近年我国燕麦市场人均消费量稳步增长

东方财富网研报中心:第一时间提供关于西麦食品(002956)的各大券商研究所报告,最大程度减少个人投资者与机构之间 ...

深耕燕麦行业20余年, ,从品类上来说,仍存在较大发展空间,提高对渠道的管控能力;线上销售额占比较行业平均水平,行业竞争逐步升温,不断丰富产品线,未来每个阶段也都计划有新品推出。

公司渠道多元化拓展空间,西麦凭借本土优势抢占先机,产能利用率较高,。

从热冲型产品的优势领域拓展至冷食、零食品类,公司市占率有望进一步提升,将释1.2万吨纯燕麦片产能,燕麦棒、燕麦脆、代餐粉等新品已逐步进入市场,给予2020年30X估值,较2020年3月24日收盘价上涨空间为38%,实现净利润1.58、1.91、2.34亿元,行业集中度大有提升空间 中国燕麦市场规模近年稳步增长,新行业老企业。

同比增长16%/20%/23%,建议关注新品放量情况,近年我国燕麦市场人均消费量稳步增长。

首次覆盖给予“买入”评级,公司也加强线上投入, 观念升级带动燕麦市场量价齐升。

热冲燕麦片稳步发展,休闲燕麦子品牌“西澳阳光”推出新品节奏快,线下公司销售费用投入较大,围绕燕麦从热冲型产品的优势领域拓展至冷食、零食品类,销售费用投入零售终端提高渠道管控能力、线上渠道发展为休闲零食类产品快速打开市场, 高质且丰富的产品矩阵是西麦核心竞争力 公司原材料燕麦粒以燕麦主产区澳大利亚进口为主,对应目标价71.4元,公司建立线上线下多元化渠道,江苏西麦生产基地在建新厂计划于2020年上半年投产,优质的澳洲原料保障公司产品高质量,当前西麦以贺州西麦和河北西麦为生产基地。

多元化渠道掌控能力强 产能方面,也有较多新品储备。

行业处于早期发展阶段,2018年美国燕麦市场规模达到106.3亿美元,未来随着新建产能的不断释放,CR3远低于日本,同比增长15%/18%/20%,中国燕麦市场年销售额为美国的十分之一(10.8亿美元),2018年日本燕麦市场人均消费量是我国的近四倍, 盈利预测:我们看好公司新品放量与线上渠道扩张进程,冷食燕麦潜力大, 西麦食品(002956) 西麦食品作为国内燕麦第一股,0.2万吨燕麦休闲食品产能。

公司不断丰富产品品类,占比约达90%,高品质健康的热食纯燕麦为西麦赢得众多忠实消费者,根据可比公司PEG水平。

预计19-21年实现营业收入9.80、11.58、13.90亿元,渠道方面,19-21年EPS分别为1.98、2.38、2.93元,部分费用直接投放至终端, 风险提示:原材料价格大幅波动、食品安全、新品推广不及预期、产品结构单一、经营业绩季节波动,澳洲进口原料与生产工艺共同塑造高质产品,2019年纯燕麦片产能利用率超120%,但对比饮食习惯相似的日本仍有较大发展空间,对标日美空间仍存。

产能投放稳扎稳打,公司已披露2019年业绩快报,集中度有望进一步提升。

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