传媒互联网行业评论周报:基于中报宋仲基宋慧乔共享美食:业绩预期和短期催化,继续看好游戏和体育板块

传媒互联网行业评论周报:基于中报业绩预期和短期催化,继续看好游戏和体育板块 ...

行业观点:

    加大布局业绩确定性较强且催化不断的游戏、体育龙头公司,继续关注《复仇者联盟 4》给相关公司带来的短期业绩弹性。 游戏板块方面, 4月 19日,国家新闻出版广电总局官网上线《 出版国产电脑网络游戏作品申请书》或《出版国产移动游戏作品申请表》,以及《出版境外著作权人授权互联网游戏作品申请书》 ,标志着游戏版号申请正式开启。

    三份申请文件分别对应国产端游/页游/单机游戏、国产手游、进口网络游戏的版号申请,均要求填报“运营机构的游戏运营情况、出版专业人员、出版单位审读报告”等信息,进口网络游戏版号申请还需要填报“该游戏在境外运营情况”信息,且申请书或申请表最后均须由负责该游戏审核的责任编辑和出版单位的总编辑分别手写签字后,加盖出版单位公章。 我们认为,三份文件上线表明游戏版号的申请进一步规范化,是监管机构“总量控制、鼓励精品”思路的进一步规则化和明细化,后续游戏项目从立项开始,门槛将更高,有利于规模较大、运营时间较长、团队综合实力更强的头部游戏研发运营商,建议进一步加仓业绩增长确定强、研发运营能力突出的头部游戏公司。 体育板块方面,延续此前观点,建议更从政策支持推动确定性强、人均体育消费提升空间大、2022年北京冬奥会及杭州亚运会等大赛以及世界杯扩军对产业链带来的拉动的角度,进行长期配置。随着 6月 2023年亚洲杯举办地以及 2022年卡塔尔世界杯是否扩军的决定日期临近,相关受益公司受预期升温拉动,有望带来明显超额收益,建议继续重点关注体育全产业链龙头公司当代明诚。 影视板块方面, 猫眼数据显示《复仇者联盟 4:终局之战》截至 4月 21日 17时预售总票房超过 4.83亿,继续刷新预售票房纪录,短期建议继续关注给中国电影及院线公司带来的业绩弹性。

    此外,建议关注顺网科技将于暑期推出的顺网云算力上云“云 PC”产品,公司基于边缘计算的顺网云服务进入加快落地阶段,有望给公司打开新的增长空间。

    个股要点:

    游戏板块——1、游族网络:《权利的游戏à凛冬将至》手游若正式上线,有望贡献较大业绩弹性。 2、顺网科技:顺网云服务加快落地,有望打开新的增长空间。

    体育板块——3、当代明诚: AFC 商务权益开发权变现空间大,若中国获得 2023年亚洲杯主办权,该权益价值将进一步提升。

    影视板块——4、中国电影: 《复仇者联盟 4》有望带来二季度较大业绩弹性,主旋律影片投资有优势,暑期和国庆档值得期待。

    主要风险: 监管政策变化,公司业绩不及预期,解禁与重要股东减持。

    A 股传媒板块第 26周( 7月 1日-7月 5日) 上涨 0.81%,板块表现弱于创业板指( 上涨 2.40%),弱于上证综指( 上涨 1.08%)。中银传媒建议关注投资组合:游族网络( +16.11%)、顺网科技( +0.89%)、当代明诚( +8.97%)、星辉娱乐( +8.71%),组合平均收益+8.67%。

    行业观点:

    基于中报业绩预期和短期催化,继续看好游戏和体育板块。 7月 15日之前 A 股上市公司半年度业绩预告将披露完毕,未来几个交易日将进入密集披露期。市场对于中报业绩预期关注度较高,成为板块短期市场表现的重要影响因素。随着游戏版号在 2018年底重新发放以及用户对于游戏品质要求的提升,国内移动游戏行业 2019年增速有望拐点向上,且头部游戏份额将提升。 2019年上半年, A 股部分精品游戏研发运营商在运营的核心老游戏流水稳定或逆势增长且毛利率提升,如吉比特、游族网络、完美世界、星辉娱乐、姚记扑克;部分公司的新游戏上线有望带来明显的增量业绩,如完美世界(《完美世界手游》)、三七互娱(《一刀传世》) 、吉比特(《跨越星弧》),整体来看,游戏板块中报业绩预期向好,部分公司中报有望超预期。另外,部分公司拳头游戏上线有望带来下半年及 2020年较大业绩弹性,如游族网络《权力的游戏:凛冬将至》将于 7月 10日全平台不删档首发,有望给公司带来较大业绩弹性。

    结合中报业绩预期、新游戏上线等因素,继续建议加仓游戏板块。体育板块方面,核心标的当代明诚、星辉娱乐迎来短期催化。 7月 5日当代明诚公告非公开增发获得证监会审核通过,后续拿到正式批文后,我们预计增发过程较快,有望从三季度开始降低公司财务费用,对 2019、 2020年业绩贡献较大弹性;星辉娱乐控股子公司皇家西班牙人俱乐部将从 7月 25日开始新赛季欧联杯资格赛,若能通过两轮资格赛及一轮附加赛从而进入正赛,比赛转播收入有望大幅提升。而由于武磊加盟带来在国内关注度的大幅提高,从新赛季开始有望带来广告赞助、门票、球衣等衍生品收入的快速增长。

    个股关注:

    游戏板块游族网络: 《权力的游戏:凛冬将至》将于 7月 10日开启全平台不删档测试,有望带来较大业绩弹性。

    姚记扑克: 拟推出股权激励计划,进一步实现对核心团队利益的绑定,捕鱼类游戏流水持续增长,中报业绩有望超预期。

    体育板块当代明诚: 定增获证监会审核通过,后续发行结束有望带来财务费用大幅减少, 2021-2024周期 AFC 国家队赛事赞助体系销售开启, 2019-2020年西甲新赛季版权销售、欧洲杯版权销售及 AFC 商务权益开发有望带来业绩增长提速。

    星辉娱乐: 西班牙人俱乐部新赛季转播、比赛奖金、广告赞助、门票及衍生品收入有望大幅提升。

    主要风险:

    监管政策变化,公司业绩不及预期,解禁与重要股东减持。

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